Опционы на Биткоин – объяснение

1. Что такое опционы на Биткоин

Опцион – это разновидность производного контракта, который даёт своему владельцу право купить или продать актив по определённой цене (“цене страйка“) в течение определённого времени (до “даты экспирации“).

Термин “деривативный контракт” обычно вызывает в воображении мысли о сложных финансовых инструментах, созданных в лабораториях Уолл-стрит.

Однако контракты, похожие на опционы, использовались ещё Древней Греции для спекуляции на урожае оливок, причём они охватывают разные культуры – хорошим примером является японская “рисовая биржа Додзима” 17 века.

Сегодня опционы вносят огромный вклад в мировой рынок деривативов, оцениваемый более чем в 500 триллионов долларов. Почему же опционы являются таким старым и популярным продуктом в финансах, и что означает рост опционов на BTC для цены криптовалюты?

На индивидуальном уровне опционы позволяют участникам рынка получать доход, делать спекулятивные ставки и хеджировать свои позиции, особенно в условиях повышенной волатильности рынка. В опционном контракте участвует эмитент или продавец опциона и покупатель.

Покупатель платит премию за контракт, размер которой определяется разными факторами, включая денежность опциона (текущая цена актива по отношению к цене страйка), время до даты экспирации и подразумеваемая волатильность; для эмитента опцион эта премия является источником дохода.

Применительно к Биткоину это даёт множество преимуществ для многих игроков в экосистеме: долгосрочные инвесторы и майнеры могут эффективно хеджировать свои позиции и получать доход, продавая опционы, а спекулянты могут ограничить риски падения цены и получить возможность зарабатывать на росте актива за долю его стоимости.

Если посмотреть на рынок в целом, мы увидим, что опционы имеют огромное значение для обеспечения его здоровья. Согласно часто цитируемой статье с эмпирическим анализом от Journal of Finance, размещение опционов на актив приводит к “уменьшению спреда и увеличению глубины котировок, объёма торгов, частоты торгов и размера сделок“.

И в целом результаты свидетельствуют о том, что “размещение опционов повышает рыночное качество базовых акций“. Другими словами, опционы на Биткоин и биржи для торговли ими могут принести пользу всей экосистеме, независимо от того, использует их конкретный человек или нет.

2. Базовые сведения об опционах. Покупка и выпуск, “пут” и “колл“

Опционные контракты бывают двух видов: “пут” и “колл“. Опционы “колл” дают покупателю возможность приобрести базовый актив по заданной цене страйка, в то время как опцион “пут” дает покупателю возможность продать базовый актив по заданной цене страйка.

Опционы “пут” и “колл” предоставляют эмитентам и покупателям опционов основные рычаги для того, чтобы спекулировать на цене актива или хеджировать свой портфель. Если совсем просто, покупатель опциона “колл” получает прибыль, когда цена базового актива выше цены страйка, а покупатель опциона “пут” выигрывает, когда базовая цена ниже цены страйка.

Но давайте более подробно рассмотрим, как функционирует каждый контракт для каждого участника рынка:

Long Call –– POV: Покупка опциона “колл“, настроение: Бычье.

Трейдер, который покупает опцион “колл“, считает, что цена базового актива будет расти. Трейдеры могут просто купить актив, но при этом они оказываются подвержены риску падения его цены на всю сумму своих инвестиций – это особенно рискованно с очень волатильными классами активов.

В случае опциона “колл” риск ограничивается премией, уплаченной за покупку опциона. Потенциальная прибыль определяется суммой, на которую спотовая цена актива превышает цену страйка и сумму премии. Например, если цена страйка составляет 100$, а выплаченная премия равна 10$, то спотовая цена в 120$ даст вам прибыль в 10$.

Источник: https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=6406406

Short Put –– POV: Выпуск опциона “пут“, настроение: Бычье.

Ещё один вариант для трейдеров, которые считают, что цена актива будет расти, – это выпустить/продать опцион “пут“. При продаже опциона “пут” трейдеры соглашаются купить базовый актив по цене страйка, если покупатели решат реализовать своё право на продажу.

Если спотовая цена актива окажется выше цены страйка, покупатели предпочтут не приводить опцион в исполнение, и продавец опциона получит прибыль от премии.

Источник: https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=6406498.

Long Put –– POV: Покупка опциона “пут“, настроение: Медвежье.

Если трейдеры пессимистично настроены по отношению к рассматриваемому активу, они могут выбрать покупку опциона “пут“, что даст им возможность продать актив по цене страйка, а не открывать короткую позицию. Как и в случае с длинным опционом “колл“, описанным выше, риск потери ограничивается премией, уплаченной за опцион.

При покупке опциона “пут” покупатели получают прибыль, если спотовая цена актива ниже цены страйка на сумму, которая больше размера премии. Например, если цена страйка составляет 100$, а выплаченная премия равна 10$, то спотовая цена в 90$ даст вам безубыток, а любое значение ниже – прибыль.

Источник: https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=6406492.

Short Call –– POV: Выпуск опциона “колл“, настроение: Медвежье.

Другой вариант для трейдеров, рассчитывающих на снижение цены, – это выпуск/продажа опциона “колл“. При выпуске опциона “колл” трейдеры соглашаются продать базовый актив по цене страйка, если покупатели решат реализовать своё право на покупку.

Аналогично короткому опциону “пут“, описанному выше, эта стратегия направлена на сбор премии за опционы, когда покупатели предпочитают не приводить их в исполнение; это происходит, когда спотовая цена ниже цены страйка. Если спотовая цена окажется выше цены страйка, то продавцу “колла” придется продать актив со скидкой.

Эта методика обычно используется как часть стратегии “колл с покрытием“, описанной ниже.

Источник: https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=6406496.

3. Стратегии торговли опционами. Как получить прибыль на медвежьем и бычьем рынках

Хотя опционы могут использоваться в качестве чисто спекулятивных инвестиций, наиболее успешные менеджеры используют их как способ эффективного снижения риска и максимизации потенциальных доходов.

Комбинируя четыре основных типа опционов (перечисленные выше) с двумя основными типами биржевых сделок (длинными и короткими), инвесторы могут создать ряд более сложных стратегий для оптимизации своих портфелей.

Истинная сила опционов раскрывается не в изоляции, а при использовании в качестве компонента более обширной стратегии. При совместном использовании они позволяют подогнать экспозицию под очень специфический профиль риска, ограничивать потери, генерировать доход и создавать более предсказуемую прибыль.

Как уже упоминалось выше, одной из самых популярных стратегий является Covered Call (“колл” с покрытием). В этой стратегии инвесторы держат позицию по активу и играют на повышение в долгосрочной перспективе, но не прогнозируют значительного роста цены в ближайшее время.

Чтобы при этом зарабатывать прибыль, трейдеры продают опцион “колл” на актив, тем самым получая доход в виде премии. Вероятно, это довольно популярная стратегия, поскольку мы уже видели, как майнеры используют фьючерсы для хеджирования добытых монет.

Теперь майнеры могут продавать “колл” на 300$ с ценой страйка 10 000$, что позволяет им получать доход, но при этом оставаться в плюсе в случае повышения цены.

Аналогичной стратегией хеджирования долгосрочных инвестиций является Protective Put (защитный пут). В отличие от “колла с покрытием“, который ограничивает рост инвестиций, если опцион приводится в исполнение и актив продаётся, “защитный пут” ограничивает падение, сохраняя при этом рост.

В этом случае трейдеры покупают опцион “пут” на долгосрочную инвестицию, чтобы хеджировать потенциальные потери, при этом прибыль от роста уменьшается только на размер премии за опцион. Если инвесторы увеличивали свои позиции во время недавнего медвежьего тренда с прогнозами на рост, они могут захотеть купить “защитный пут” за 200$ по цене страйка 6500$, ограничивая риск падения.

“Коллы с покрытием” и “защитные путы” – это только начало, так как стратегий для опционов очень много. Есть такие стратегии, как “Коллар“, “Стрэддл“, “Стрэнгл“, “Баттерфляй” и многое другое. Их можно группировать по рыночным настроениям – бычьи, медвежьи или нейтральные – а также прогнозируемой волатильности.

На начальной стадии рынка опционов на Биткоин также существуют возможности арбитражной торговли в соответствии с принципами паритета Put-Call. Этот принцип гласит, что разница между опционом “пут” и “колл” с одними и теми же ценами экспирации и страйка эквивалентна разнице в спотовой цене и цене страйка, дисконтированной до текущей стоимости.

C – P = S – K * D

C = цена опциона “колл“, P = цена опциона “пут“, S = спотовая цена, K = цена страйка и D = коэффициент дисконта.

Когда это уравнение не соответствует действительности, у трейдеров появляется арбитражная возможность – особенно часто это бывает в первые дни существования рынков.

4. Основы формирования цен опционов. Почему опционы на Биткоин такие дорогие

Цена опционов (известная как премия) определяется рынком и основывается на факторах внутренней и внешней стоимости. Внутренняя стоимость представляет собой разницу между базовой спотовой ценой актива и ценой страйка, но только в случае положительной стоимости для держателя опциона.

Когда опцион не приносит прибыли покупателю, говорят, что он не имеет внутренней стоимости и имеет только внешнюю стоимость, то есть, срочную стоимость, цену страйка и волатильность.

Существует множество факторов и весьма сложных моделей оценки, которые используются для расчёта стоимости разных опционов, однако основные принципы довольно простые. Если опцион “в деньгах” (in the money), то есть, владельцы получат выгоду от его исполнения, то этот опцион имеет внутреннюю стоимость.

Опцион “в деньгах” гораздо легче оценить, поскольку у него есть установленная внутренняя стоимость, а внешняя стоимость является функцией риска, связанного со срочной стоимостью и волатильностью.

С другой стороны находится опцион “без денег” (out-of-the-money), который не имеет внутренней ценности, поэтому его цена полностью зависит от факторов внешней стоимости. Премия, цена опциона, представляет собой что-то вроде гонорара, который берёт эмитент опциона за риск, связанный с его продажей. Поэтому неудивительно, что опционы на такой волатильный актив, как Биткоин, имеют такие дорогие премии.

5. Принятие и последние новости

В течение прошлого года открылись новые платформы и биржи для торговли опционами, а также появилась некоторая нормативная ясность.

Как упоминалось выше, опционы играют очень важную роль в обеспечение здоровья рынка активов и управления позициями на этом рынке. Такие инструменты также помогают привлекать более крупных, более искушённых индивидуальных и институциональных инвесторов.

Множество платформ по всему миру постоянно развивается, чтобы удовлетворить спрос трейдеров на опционы, и даже CFTC одобряет этот процесс, так как LedgerX и Bakkt уже получили лицензии, а CME Group присоединится в ближайшее время.

6. Где и как торговать опционами на Биткоин

В настоящее время на рынке существует множество площадок для торговли опционами на Биткоин с различными плюсами и минусами, комиссиями, географическими ограничениями, ограничениями по капиталу и пользовательскими интерфейсами.

На данный момент существует целый ряд популярных площадок, где ведётся торговля опционами на Биткоин, включая Deribit, LedgerX, IQ Option, Quedex, Bakkt и, с недавних пор, OKEx. Каждая из них имеет свой собственный набор плюсов и минусов, поэтому оценивать их нужно в соответствии с конкретными потребностями трейдера.

Тем не менее, новое предложение OKEx стоит изучить, поскольку это будет первая платформа, которая позволит трейдерам не только покупать, но и выпускать/продавать опционы.

Как видно на перечисленных выше примерах, возможность выпуска опционных контрактов часто является ключевым компонентом как базовых, так и продвинутых опционных стратегий, то есть, опционы OKEx, скорее всего, станут мощным новым инструментом для трейдеров.

Это также будет первая платформа, где под одной крышей разместится C2C, спотовая торговля, фьючерсы, бессрочные свопы и опционы, что сделает её удобной для широкого спектра стратегий торговли и хеджирования.

С технической стороны, она также предлагает надёжную систему борьбы с манипуляциями, криптовалютные расчёты с использованием эталонной цены, выполняющей роль расчётной цены в расчётное время, и торговля в режиме 24/7 через API.

В целом, мы продолжаем наблюдать прогресс и развитие в криптовалютной финансовой инфраструктуре, и трейдеры, которые эффективно используют эти инструменты, могут значительно улучшить свои показатели.