Трейдинг портал How to Trade Аналитический сайт о финансовых рынках и торговле на них
Торгуемые на бирже фонды (ETF)
Определение торгуемого на бирже фонда (ETF)
ETF или торгуемый на бирже фонд – это рыночная ценная бумага, которая отслеживает определённый фондовый индекс, товарный актив, облигации или корзину активов.
Хотя во многих отношениях ETF похожи на паевые фонды, они отличаются от них тем, что доли ETF торгуются как обыкновенные акции на бирже.
Цена акций ETF постоянно меняется в течение дня по мере их покупки и продажи.
Крупнейшие ETF, как правило, имеют более высокий среднесуточный объём торгов и более низкие комиссии, чем паевые инвестиционные фонды, что делает их привлекательной альтернативой для индивидуальных инвесторов.
Хотя большинство ETF отслеживают фондовые индексы, существуют также ETF, которые инвестируют в товарно-сырьевые рынки, валюты, облигации и другие классы активов.
Многие ETF также позволяют инвесторам использовать стратегии для получения дохода, спекуляций или хеджирования.
Что представляет собой Торгуемый на бирже фонд (ETF)
ETF – это тип фонда, который владеет определёнными базовыми активами (акции, облигации, фьючерсы на нефть, золотые слитки, иностранная валюта и так далее) и делит право собственности на эти активы на отдельные доли.
Большинство ETF создаются как фонды открытого типа и подпадают под действие закона об инвестиционных компаниях от 1940 года (в США), за исключением случаев, когда добавленные в дальнейшем правила изменены по нормативным требованиям.
Некоторые ETF создаются как паевые инвестиционные трасты (UIT), которые по правилам должны иметь дату, в которую фонд прекратит своё существование.
Фактически, самый большой и самый старый ETF (SPDR S&P 500 ETF) является одним из ETF, организованных в форме UIT.
Однако, поскольку ETF, который зарегистрирован как UIT, может постоянно продлевать эту дату, они мало чем отличаются от стандартных фондов открытого типа.
Трасты “грантора” иногда рассматриваются как один из видов ETF, но они не являются истинными ETF, поскольку они передают своим акционерам права собственности на активы фонда.
Вкладчики ETF имеют право на долю дохода, такую как полученные проценты прибыли или дивиденды, и в случае ликвидации фонда они могут получить долю остаточной стоимости.
ETF более выгодны с точки зрения налогообложения, чем паевые инвестиционные фонды.
Это связано с тему, что большая часть покупки и продажи происходит через биржу, и спонсору ETF не нужно выкупать доли фонда каждый раз, когда инвестор желает их продать, или выпускать новые каждый раз, когда инвестор желает их купить.
Погашение долей фонда может привести к необходимости уплаты налогов, поэтому возможность торговли на бирже может снизить налоговые издержки.
В случае паевого фонда, инвестор каждый раз продаёт свои доли обратно в фонд, из-за чего создаётся налоговое обязательство, которое приходится оплачивать.
Средний коэффициент затрат по взаимным фондам за последние два десятилетия существенно снизился в основном из-за давления со стороны недорогих ETF.
Среднегодовой коэффициент затрат в 2016 году по ETF на акции был 0,23%, а по ETF на облигации – 0,20%.
Некоторые из крупнейших индексных ETF имеют коэффициенты затрат примерно в районе 0,10%.
Среднестатистический пассивно управляемый индексный паевой фонд в 2016 году имел коэффициент затрат 0,59%.
Низкая стоимость ETF является одной из главных причин столь быстрого роста рынка этих инструментов.
Читайте также Инвестиции в ETF могут быть безопасными, если использовать их правильно
Выпуск и погашение ETF
Оборот ETF регулируется с помощью механизма, известного как выпуск и погашение, в котором задействованы крупные специализированные инвесторы, называемые Авторизованными участниками (AP).
AP может погасить акции ETF, продав их обратно спонсору фонда.
Продажа активов (акций, облигаций и т.д.) спонсору ETF в обмен на доли ETF называется “выпуском“.
Объем деятельности по погашению и созданию зависит от спроса на рынке и от того, ниже или выше номинальной стоимости своих активов торгуется ETF.
“Выпуск” ETF, когда акции торгуются выше номинальной стоимости – представьте себе ETF, который вкладывает деньги в акции, входящие в S&P 500, и на момент закрытия рынка имеет стоимость доли 101$.
Если стоимость акций, которыми владеет ETF, составляет только 100$ на акцию, то фонд торгуется выше своей чистой номинальной стоимости (NAV).
Авторизованный участник заинтересован в том, чтобы вернуть цену акций ETF в равновесие с NAV фонда.
Для этого AP покупает на рынке акции, которые ETF хочет держать в своем портфеле, и продаёт их фонду в обмен на доли ETF.
В этом утрированном примере AP покупает акции на открытом рынке по 100$ за акцию, но получает доли в ETF, которые торгуются на открытом рынке по 101$ за единицу.
Этот процесс называется “выпуском” и увеличивает количество долей ETF на рынке.
Если всё остальное остаётся без изменений, увеличение количества акций, доступных на рынке, снизит цену ETF и приведёт акции в соответствие с NAV фонда.
“Погашение” ETF, когда акции торгуются ниже номинальной стоимости – представьте себе ETF, который вкладывает деньги в акции, входящие в индекс компаний с малой капитализацией Russell 2000, и в настоящее время торгуется за 99$.
Если стоимость акций, которыми владеет ETF, составляет 100$ на штуку, то фонд торгуется ниже своей чистой номинальной стоимости (NAV).
Чтобы вернуть цену акций ETF к значению NAV, AP будет покупать доли ETF на открытом рынке и продавать их обратно ETF в обмен на акции, входящие в состав базового портфеля.
Пример тоже преувеличенный, но теоретически это означает, что AP может купить право собственности на акции стоимостью 100$ в обмен на доли ETF, которые он купил за 99$.
Этот процесс называется “погашением” и уменьшает количество долей ETF на рынке. Когда предложение акций ETF уменьшается, цена должна вырасти и приблизиться к значению NAV.
Как торговать ETF
ETF можно торговать как через онлайн-брокеров, так и через традиционных брокеров-дилеров.
Альтернативой стандартным брокерам являются роботы-советники, такие как Betterment, которые используют ETF в своих инвестиционных продуктах.
Преимущества и недостатки ETF
В дополнение к более низким средним затратам и налоговой эффективности, ETF имеют и другие преимущества.
Приобретая индексные ETF со специализацией по акциям, инвесторы получают диверсификацию индексного фонда и возможность играть на понижение, покупать с кредитным плечом, а также возможность купить всего одну акцию (минимальные требования к депозиту отсутствуют).
Некоторые брокеры даже предлагают возможность торговать некоторыми недорогими ETF, что делает затраты для мелких инвесторов ещё ниже.
Не все ETF одинаково диверсифицированы. Некоторые из них могут иметь очень высокую концентрацию средств в единственном активе, или небольшой группе активов, которые очень сильно коррелируют.
Активно управляемые ETF могут принести более высокую потенциальную прибыль, но они также являются более дорогими и могут не оправдать ожидания.
После финансового кризиса ETF играли важную роль в рыночных обвалах и нестабильности. Проблемы, связанные с ETF, были важными факторами в обвалах рынка в мае 2010 года, августе 2015 года и феврале 2018 года.
Многие известные инвесторы высказывали опасения по поводу влияния ETF на рынок и возможности раздувания цен акций в хрупкие пузыри из-за высокого спроса на эти фонды.
Некоторые ETF используют портфельные модели, которые не проверены в различных рыночных условиях и могут привести к экстремальным притокам и оттокам средств, оказывая негативное влияние на стабильность рынка.
Читайте также Преимущества и недостатки ETF
ETF с привлечением заёмных средств и ETF обратного типа
Некоторые ETF формируют портфель, который использует маржу для коротких акций или других активов или просто использует маржу для увеличения кредитного плеча.
Большинство из этих ценных бумаг являются биржевыми облигациями (ETN), а не настоящими ETF. ETN является облигацией, но торгуется как акции и поддерживается эмитентом, таким как банк.
Эти инструменты часто тоже называют ETF, но они воспроизводят доходность конкретного актива, который они отслеживают.
В среднем ETN дороже, чем ETF, и включают в себя кредитный риск, связанный с вероятностью того, что эмитент не сможет поддержать ETN в период рыночного стресса.
Примеры наиболее популярных ETF
- SPDR S&P 500 (SPY). Старейший из сохранившихся и наиболее известный ETF, который отслеживает индекс S&P 500.
- iShares Рассел 2000 (IWM). Отслеживает индекс компаний с малой капитализацией Russell 2000 и чрезвычайно популярен среди трейдеров, специализирующихся на опционах.
- Invesco QQQ (QQQ). Индекс Nasdaq 100.
- SPDR Dow Jones Industrial Average (DIA). Представляет 30 акции, входящих в Dow Jones Industrial Average.
- Секторальные ETF. Отслеживают отдельные отрасли, такие как нефть (OIH), энергетика (XLE), финансы (XLF), REIT (IYR), Biotech (BBH) и т.д.
- ETF на товарные активы. Представляют рынки товарных активов, включая сырую нефть (USO) и природный газ (UNG).
- ETF с физической поддержкой. Фонды SPDR Gold (GLD) и iShares Silver Trust (SLV) реально хранят у себя золотые и серебряные слитки.
Читайте также Можно ли купить акции Dow Jones Industrial Average (DJIA)?
Связанные термины
Торгуемые на бирже фонды (ETF) по акциям
Торгуемые на бирже фонды (ETF) по акциям – это ценные бумаги, которые отслеживают определённый набор акций или индексов, но торгуются как акции на бирже.
Торгуемые на бирже продукты – ETP
Торгуемые на бирже продукты (ETP) – это своего рода ценные бумаги, цены которых формируются по деривативному и торгуется внутри дня на национальной бирже ценных бумаг.
Спонсор ETF
Спонсор ETF – это управляющий фондом или финансовая компания, которые отвечают за создание фонда и управление им.
Индексный ETF
Индексные ETF – это торгуемые на бирже фонды, которые стараются как можно точнее отслеживать базовый индекс, такой как S&P 500.
Авторизованный участник (Authorized Participant)
Авторизованные участники являются одной из основных сторон, находящихся в центре процесса создания и погашения долей торгуемых на бирже фондов.
Торгуемые на бирже управляемые фонды (Exchange Traded Managed Fund, ETMF)
Торгуемые на бирже управляемые фонды (ETMF), брендированные как NextShares, представляют собой гибрид между паевыми и торгуемыми на бирже фондами (ETF), комбинируя элементы каждого из них.
Возможно вам также будет интересно прочитать статьи
Основные различия между ETF и паевыми инвестиционными фондами
