Директива MiFID (и MiFID 2) – что это и как работает

На сайтах многих брокеров есть строчка о том, что их деятельность ведется в соответствии с правилами европейского регулятора MiFID. Выглядит это солидно, но лишь малая часть трейдеров знает, что из себя представляет этот регулирующий орган на самом деле. В обзоре остановимся на его основных особенностях и обновленной версии правил.

Немного истории

Называть MiFID регулятором не совсем верно. По сути это свод правил, в соответствии с которым должна вестись работа брокеров, инвесткомпаний на территории стран ЕС и стран, входящих в европейскую экономическую зону. То есть всего подчиняться требованиям правил должны компании, работающие в 30 странах (27 членов ЕС + 3 страны входящие в ЕЭЗ).

Правила нацелены на регулирование практические всех видов финансовых услуг, под них подпадает и деятельность брокеров. Поэтому у некоторых брокеров идет разделение на 2 компании: 1 работает в мире, другая – в европейской экономической зоне, условия торговли у них при этом различаются.

В начале 90-х годов прошлого века, когда деятельность бирж стала набирать популярность в Европе, компании обязаны были соответствовать своду правил «Об инвестиционных услугах» (ISD). К началу нулевых их несовершенство привело к тому, что в 2002 году Данией инициирован процесс создания обновленного свода правил, итогом этого и стала разработка директивы MiFID.

Ключевые даты:

• 2002 – инициатива по совершенствованию текущих правил;
• 2004 – разработка MiFID;
• 2007 – директива заработала в полную силу;
• 2011 – введение обновленных правил, так называемая директива MiFID0.

Ознакомиться с набором документов можно самостоятельно, они доступны по адресу mifidconnect.com. В сети есть MiFID 2 на русском, перевод качественный, так что ознакомиться с ним стоит.

Ключевые положения директивы

Обратим внимание на то, что взаимоотношения брокера и трейдера – лишь один из многочисленных вопросов, на которые в директиве обращают внимание. Если из документов вынести основное, то получим следующее:

• вводятся строгие требования по части информированности клиента об услугах компании/условиях торговли. Компания обязана с точки зрения обеспечения информации сделать все, чтобы клиент не принял ошибочное решение;
• для этого компании должны разделять клиентов на 3 категории «частный клиент», «профессиональный клиент», «партнер». Для каждой категории уровень информированности об услугах свой;
• сделки должны исполняться без проскальзывания, то есть сразу после отправления заявки от трейдера на ее осуществление;
• выдвигается требование к уставному капиталу (минимум €730000, это касается и форекс брокеров в том числе). Компании-однодневки не смогут получить лицензию регулятора MiFID;
• вводится требование по структуре компании. Обязательно наличие квалифицированного персонала, отделом по работе с клиентами, работе с рисками и т. д. Сами учредители/руководители должны иметь опыт работы в области финансов.

Все это удаляет с рынков нечестных игроков и повышает конкуренцию между оставшимися, в выигрыше потребитель. Отдельно подчеркнем – есть брокеры, занимающиеся откровенным мошенничеством, иногда на их сайтах можно встретить упоминание MiFID. Это не больше, чем просто обман клиентов и попытка войти в доверие, на деле никто им лицензию не выдаст.

Но и наличие лицензии MiFID не гарантирует 100%-ную защиту. Хватает лицензированных компаний, которые особой популярностью не пользуются и к которым у клиентов есть масса претензий.

Обновленная версия директивы

В 2011 году была внедрена обновленная версия свода правил. Из ключевых изменений:

• повышенное внимание к регулированию фьючерсов на сырье/товары;
• сокрытие информации о предлагаемых инвестиционных продуктах под запретом;
• квотам на выбросы. Они могут перепродаваться, а потому попадают в зону внимания директивы;
• в области энергетики особое внимание обращается на продавцов электричества. Оно может реализовываться через биржу, а значит и рассматриваться как инвестиционная деятельность.

Существование «кухонь», имеющих возможность манипулировать котировками, становится невозможным. В старой версии директивы MiFID у торговой площадки была возможность жульничать с котировками если она была зарегистрирована как MTF (многосторонняя торговая площадка), теперь на рынке остаются только OTF, они лишены возможности манипулировать котировками.

Становится обязательным в течение 5 лет хранить отчетность, сформированную с помощью архитектуры АРА. В течение этого срока правоохранители могут затребовать информацию.

Уделяется вниманию мелким участникам рынка с тем, чтобы не допустить возникновения монополии. Понятие «малый участник» весьма условно и применяется по отношению к тем корпорациям, чья капитализация не дотягивает до €100 млн.

Что получает трейдер

Требования директивы MiFID 2.0 нацелены на максимальную защиту клиента от нечестных действий инвесткомпании/брокера. При этом существенных ограничений по работе не возникает:

• единственное требование, предъявляемое к ПО – оно не должно скрывать информацию по сделкам, в нем не должно быть ограничений для работы с определенной категорией активов;
• не ограничивается максимальное кредитное плечо. Это особенно важно для поклонников маржинальной торговли. Для сравнения – в России в законе о рынке форекс такие ограничения присутствуют.

При этом MiFID не берет на себя роль судьи, это право делегируется местным органам каждой из стран, на которых распространяется действие директивы. Так что если у клиента возникают претензии, то он обращается в своей стране в тот орган, который выдает лицензию MiFID.

Изначально закон на стороне клиента. Например, в Швейцарии убытки клиента будут компенсированы если будет выяснено, что он первый раз использовал какой-либо финансовый инструмент, а компания со своей стороны не предприняла все меры для того, чтобы проинформировать его о возможной опасности.

Заключение