Трейдинг портал How to Trade Аналитический сайт о финансовых рынках и торговле на них
Dark Pool – это альтернативная торговая система, дающая инвесторам возможность размещать заказы, не раскрывая информацию о предстоящей сделке другим участникам биржи до момента ее совершения. Темная ликвидность используется крупными игроками как способ избежать влияния спекулянтов и скачков рыночной цены.
Понятие черных пулов
Что такое даркпул? Это ликвидность, скрытая от остальных участников рынка. Сделки проводятся в режиме анонимности: информация об объемах, цене, участниках остается неизвестной широкой общественности и публикуется после проведения операции.
Рисунок 1. Даркпул – популярный инструмент у крупных трейдеров
Инструмент Dark Pool появился в начале 1980-х годов. Его развитию способствовали следующие факторы:
- разрешение комиссии США по ценным бумагам (SEC) на проведение крупных сделок;
- развитие электронной торговли;
- снижение транзакционных издержек биржевых игроков.
Почему возник темный пул ликвидности? Его появление отвечает интересам крупных продавцов на бирже. Например, инвестор желает продать большой пакет акций компании А. На открытом рынке у него есть три способа совершить сделку:
- продавать акции на протяжении 1-3 дней через биржевого трейдера;
- разместить одновременно несколько небольших заказов;
- продавать акции малыми партиями до тех пор, пока не отыщется крупный покупатель на остаток.
Перечисленные варианты имеют существенный недостаток для продавца: рынок отреагирует на возросшее предложение снижением цены. Сделка окажется выгоднее, если останется анонимной, по следующим причинам:
- спекулянты не смогут воспользоваться ситуацией;
- цена не упадет на фоне возросшего предложения;
- в темном пуле проще отыскать покупателя на весь объем акций, потому что в анонимную зону приходят крупные игроки.
Рисунок 2. Даркпул позволяет скрывать информацию о сделках от остальных участников биржи.
Даркпул, выгодный в приведенном примере для продавца, означает для покупателя потенциальный риск совершения сделки по непривлекательной цене. Возможно, что стоимость акций в темной зоне окажется выше, чем установится на свободном рынке после купли-продажи пакета.
По данным аналитиков, в 2017 году процент активов, реализуемых на скрытых рынках, составлял около 40% от совокупного объема торгов в США. Для сравнения, в 2010 году этот показатель составлял около 17%.
Разновидности темной ликвидности
На современном рынке существуют три вида даркпула:
- Темная ликвидность независимых компаний
Специально создаваемые фирмы создают инвесторам условия для анонимного проведения сделок на бирже. Воспользоваться их схемами вправе клиенты, перечислившие установленную плату. - Даркпул брокера
Участники брокерской компании договариваются об условиях крупных сделок и заключают их, не размещая предложения на бирже. - Дарк пул биржи
Специальные инструменты внутри торговых площадок, обеспечивающие анонимность для участников.
Даркпул на рынке криптовалют
На криптовалютном рынке понятие даркпула используется для обозначения принципа работы бирж в анонимном режиме, когда информация об объеме совершенных сделок, именах покупателя и продавца остается недоступной для других участников.
Крупные владельцы Биткоина и Эфириума, опасаются, что совершаемые на открытом рынке операции способны негативно повлиять на его структуру, привести к росту цены. Поэтому они предпочитают искать покупателей (продавцов) вне биржи, чтобы заключать сделки напрямую.
Рисунок 3. Даркпул – инструмент для проведения теневых сделок с биткоином
В 2018 году действует два проекта в сфере цифровых денег, позволяющих участникам использовать дарк пул криптовалют:
- Kraken
Поддерживает торговлю монетами Биткоин и Эфириум. Позволяет инвесторам совершать сделки на условиях полной анонимности, чтобы информация об операциях не вызывала колебания рыночной цены. Площадка устанавливает минимальный размер сделок, совершаемых в рамках даркпула: от 50 BTC и от 2 500 ETH. - Republic Protocol
Площадка, использующая специальный прокол, позволяющий в закрытом режиме обмениваться монетами BTC, ETH, ERC20-токенами.
Рисунок 4. Republic Protocol – площадка, поддерживающая дарк пул криптовалют
В 2018 году даркпул остается новым и относительно мало освоенным явлением на криптовалютном рынке. По оценкам аналитиков, развитие темной ликвидности привлечет в сферу цифровых денег крупных инвесторов, что будет способствовать ее развитию.
Итоги: преимущества и недостатки системы
- отсутствие биржевых комиссий;
- возможность реализовать актив по лучшей цене;
- простота поиска крупного покупателя;
- отсутствие спекуляций на рынке.
Возникновение и развитие даркпулов стало следствием снижения доверия инвесторов к крупным биржевым площадкам и сокращения волатильности на них.
К числу недостатков темной ликвидности относится снижение конкуренции и ухудшение ценообразования. Инвесторы оторваны от биржи, не видят всего объема предложений, поэтому у них нет мотивации выступать с привлекательной для потенциального покупателя ценой.
Второй недостаток – зависимость инвесторов от крупных банков и брокеров, создающих даркпулы. У посредников появляются возможности для злоупотреблений, например, предоставления доступа к полной информации о совершаемых сделках отдельным категориям участников.
