Что даёт Биткоину его ценность?

Биткоин является эффективным средством перевода денег через интернет и контролируется децентрализованной сетью с прозрачным набором правил.

За счёт этого он представляет собой альтернативу контролируемым центральными банками фиатным деньгам.

В интернете встречается много разговоров о разных способах оценки Биткоина, поэтому мы решили изучить, как может выглядеть цена этой криптовалюты в случае ее дальнейшего широкого распространения.

Но сначала давайте сделаем шаг назад. Биткоин и другие цифровые валюты рекламируются как альтернатива фиатным деньгам. Но чем обеспечена криптовалюта Биткоин и что обеспечивает ценность всех других типов валюты?

Что даёт валютам их ценность

Валюта может быть полезной, если она хорошо подходит для хранения стоимости, или, говоря иначе, если мы можем рассчитывать, что она сохранит свою относительную стоимость с течением времени, не подвергаясь амортизации.

На протяжении всей истории во многих обществах в качестве способа оплаты использовались товары или драгоценные металлы, поскольку считалось, что они имеют относительно стабильную стоимость.

Однако вместо того, чтобы требовать от людей носить с собой огромное количество какао-бобов, золота или других ранних форм денег, общества в итоге начали чеканить монеты в качестве альтернативы.

Тем не менее, причина, по которой используются многие варианты монет, заключается в том, что они являются надёжными хранилищами стоимости, так как они изготавливаются из металлов с длительным сроком хранения и небольшим риском амортизации.

В современную эпоху вместо чеканных валют часто используются бумажные деньги, которые не имеют такой же внутренней ценности, как монеты, изготовленные из драгоценных металлов.

Кроме того, люди всё чаще используют электронную валюту и способы оплаты. Некоторые типы валют являются “репрезентативными“, то есть, каждую монету или банкноту можно обменять на определённое количество какого-то товара.

Однако сейчас большинство стран отказалось от золотого стандарта, чтобы избавиться от риска, связанного с возможностью сокращения поставок федерального золота, так что многие мировые валюты классифицируются как фиатные.

Фиатная валюта выпускается правительством и поддерживается не каким-то конкретным товаром, а скорее верой в то, что частные лица и правительства всегда будут принимать эту валюту.

Сегодня большинство основных мировых валют являются фиатными валютами.

Многие правительства и общества пришли к выводу, что фиатная валюта является наиболее надёжной и меньше подвержена проблемам разрушения и потери стоимости с течением времени, чем другие варианты.

Дефицит, делимость, полезность и возможность передачи

Помимо вопроса о том, чем обеспечена криптовалюта и является ли она хранилищем ценности, каждый успешный криптовалютный проект должен также отвечать требованиям, связанным с дефицитом, делимостью, полезностью, транспортабельностью, долговечностью и защитой от подделки.

Давайте рассмотрим эти качества по отдельности.

1) Дефицит

Основным фактором, поддерживающим стоимость валюты, является объём денежной массы. Слишком большая денежная масса может вызвать резкий рост цен на товары, что приведёт к экономическому краху.

Слишком маленькая денежная масса также может вызвать экономические проблемы. Монетаризм – это макроэкономическая концепция, которая рассматривает роль денежной массы в здоровье и росте экономики (или их отсутствии).

В случае фиатных валют большинство правительств во всем мире продолжают печатать деньги, чтобы не допустить их дефицита.

Многие правительства работают с заранее заданным процентом инфляции, которая служит для планомерного снижения стоимости фиатной валюты.

Например, в США этот показатель колеблется примерно на уровне 2%. Биткоин в этом плане отличается, так как он имеет гибкую скорость эмиссии, которая уменьшается с течением времени.

2) Делимость

Успешные валюты обычно делятся на более мелкие инкрементные единицы.

Для того чтобы валютная система функционировала как средство обмена на все виды товаров и ценностей в рамках экономики, она должна обладать гибкостью, которая обеспечивается возможностью разделения на мелкие части.

Валюта должна делиться на достаточно мелкие части, чтобы точно отражать стоимость всех доступных в экономике товаров или услуг.

3) Полезность

Валюта должна приносить какую-то пользу, чтобы быть эффективной. Физическим лицам нужна возможность без проблем обменивать единицы валюты на товары и услуги.

Это основная причина, по которой развивались валюты: чтобы участникам рынка не нужно было напрямую обмениваться товарами.

Для обеспечения полезности также требуется, чтобы валюты легко можно было перемещать из одного места в другое. С тяжёлыми и громоздкими драгоценными металлами и товарами не так легко выполнить это условие.

4) Транспортабельность

Чтобы валюта была полезной, она должна легко переводиться от одного участника экономики к другому.

В случае фиатной валюты это означает, что единицы валюты должны легко передаваться внутри экономики конкретной страны, а также между странами посредством обмена.

5) Долговечность

Чтобы быть эффективной, валюта должна быть, как минимум относительно надёжной.

Монеты или банкноты, изготовленные из материалов, которые могут быть легко повреждены или уничтожены, и которые со временем деградируют до степени непригодности, не являются достаточно надёжными.

6) Защита от подделки

Помимо того, что валюта должна быть долговечной, её также должно быть трудно подделать.

В противном случае злоумышленники могут легко разрушить валютную систему, наводнив её фальшивыми банкнотами, что отрицательно скажется на стоимости валюты.

Чтобы оценить стоимость Биткоина как валюты, мы сравним его с фиатными валютами в каждой из перечисленных выше категорий.

Сравнение Биткоина с фиатными валютами

1) Дефицит

В 2009 году, когда Биткоин только появился, его разработчик предусмотрел в протоколе, что общее количество токенов будут лимитировано на уровне в 21 миллион.

Для контекста, текущий объём предложения Биткоина составляет около 18 миллионов, скорость, при которой выпускаются монеты, уменьшается в два раза примерно через каждые четыре года, и в 2022 году предложение должно превысить 19 миллионов.

Конечно, подразумевается, что протокол не будет изменён. Обратите внимание, что для изменения протокола потребуется согласие большинства владельцев вычислительных мощностей, занятых майнингом биткоинов, то есть, это маловероятно.

Подход к эмиссии монет, который был принят разработчиками Биткоина, отличается от подхода большинства фиатных валют.

Мировая фиатная денежная масса часто рассматривается как разбитая на четыре резервуара: M0, M1, M2 и M3. M0 – это валюта, находящаяся в обращении. M1 – это M0 плюс счета, с которых можно снять деньги в любое время, такие как чековые счета.

M2 – это M1 плюс сберегательные счета и небольшие срочные вклады (известные в США как депозитные сертификаты). M3 – это M2 плюс крупные срочные депозиты и фонды денежного рынка.

Поскольку M0 и M1 легко доступны для использования в торговле, мы будем рассматривать эти два резервуара как средства обмена, в то время как M2 и M3 будут рассматриваться как деньги, используемые для хранения стоимости.

В рамках своей денежно-кредитной политики правительства большинства стран сохраняют некоторый гибкий контроль над количеством валюты в обращении, внося коррективы в зависимости от экономических факторов. В случае Биткоина это не так.

До сих пор доступность большего количества токенов, которые можно добыть, поддерживала активное сообщество майнеров, хотя по мере приближения к лимиту в 21 миллион монет это может значительно измениться.

О том, что именно произойдет в то время, трудно сказать; точно так же трудно было бы представить, что правительство США вдруг перестанет выпускать какие-то новые законопроекты.

К счастью, последний биткоин, как ожидается, будет добыт не ранее 2140 года. Как правило, дефицит приводит к повышению стоимости. Это можно увидеть на примере драгоценных металлов, таких как золото.

2) Делимость

21 миллион биткоинов – это гораздо меньше, чем оборот большинства фиатных валют в мире. К счастью, Биткоин делится до 8 знаков после запятой (10 миллионов единиц).

Самая маленькая единица, равная 0,00000001 Биткоина, называется “сатоши” в честь разработчика этой криптовалюты. Это позволяет распределить по всей мировой экономике квадриллионы отдельных единиц Сатоши.

Каждый биткоин имеет гораздо большую степень делимости, чем доллар США, а также большинство других фиатных валют. Доллар США можно разделить только на центы или 1/100 от 1 USD, один Сатоши представляет собой всего 1/100 000 000 от 1 BTC.

Именно эта возможность деления на мелкие части делает возможным дефицит биткоинов; если криптовалюта продолжает расти в цене владельцы крошечных долей одного биткоина всё равно смогут принимать участие в повседневных транзакциях.

Если бы не было делимости, слишком высокая цена BTC помешала бы использовать эту валюту для большинства транзакций.

3) Полезность

Одним из самых больших преимуществ Биткоина является использование технологии блокчейн.

Блокчейн – это система распределённого реестра, которая является децентрализованной и не требующей доверия, то есть, ни одна из сторон, участвующих в транзакции, не должна полагаться на доверие к противоположной стороне, чтобы система работала должным образом.

Это возможно благодаря продуманной системе проверок и верификаций, которая лежит в основе ведения реестра и майнинга новых биткоинов.

Лучше всего то, что за счёт гибкости технология блокчейн имеет пользу и за пределами криптовалютного пространства.

4) Транспортабельность

Благодаря криптовалютным биржам, кошелькам и другим инструментам биткоины можно передавать от одного участника к другому в течение нескольких минут, независимо от размера транзакции и с очень низкими затратами.

Процесс перевода денег в традиционной системе может занимать несколько дней за раз и подразумевает выплату комиссии. Возможность перевода (транспортабельность) является чрезвычайно важным аспектом любой валюты.

Хотя для добычи биткоинов, поддержки работы блокчейна и обработки цифровых транзакций требуется огромное количество электроэнергии, обычные люди часто не имеют никакого физического представления об этой стороне криптовалют.

5) Долговечность

Долговечность является основной проблемой фиатных валют в их физической форме. Долларовая купюра, хоть она и довольно прочная, всё же может быть порвана, сожжена или приведена в негодность иным способом.

Цифровые валюты невозможно повредить физически. По этой причине Биткоин является чрезвычайно ценным. Его нельзя уничтожить так же, как долларовую купюру. Однако это не означает, что биткоины нельзя потерять.

Если пользователь потеряет свой криптографический ключ, воспользоваться биткоинами в соответствующем кошельке будет невозможно. Однако сами биткоины не будут уничтожены и продолжат существовать в записях на блокчейне.

6) Защита от подделки

Благодаря сложной децентрализованной системе распределённого реестра биткоин невероятно сложно подделать. Для этого, по сути, потребуется запутать всех участников сети Биткоин, что практически нереально.

Единственный способ создать поддельные биткоины – это так называемая двойная трата.

Так называют ситуации, в которых пользователь “тратит” или переводит одни и те же монеты в двух или более отдельных транзакциях, эффективно создавая дублирующую запись.

В случае с фиатными деньгами это не проблема – невозможно потратить одну и ту же долларовую купюру два раза или более – однако с цифровыми валютами теоретически это возможно.

Тем не менее, двойная трата средств маловероятна из-за размера сети Биткоин. Для этого была бы необходима так называемая “атака 51%“, в которой группа майнеров захватывает более половины всей мощности сети.

Контролируя большую часть всей мощности сети, эта группа могла подавить оставшуюся часть сети, фальсифицируя записи.

Однако такая атака на Биткоин потребует огромного количества усилий, денег и вычислительной мощности, так что это крайне маловероятно.

Читайте также Атака 51%: что это, чем она опасна для криптовалют?

Проблемы Биткоина

В целом, Биткоин довольно хорошо показывает себя в перечисленных выше категориях по сравнению с фиатными валютами. Итак, с какими проблемами столкнётся Биткоин как валюта?

Одной из самых больших проблем является статус Биткоина как хранилища стоимости. Полезность Биткоина в качестве хранилища зависит от его полезности в качестве средства обмена.

Наше мнение по этому вопросу основано на следующем предположении: для того, чтобы какой-то актив использовался в качестве хранилища стоимости, он должен иметь некоторую внутреннюю ценность, и если Биткоин не добьётся успеха в качестве средства обмена, он не будет иметь никакой практической полезности.

Следовательно, в нём не будет никакой внутренней ценности, и он не будет привлекателен как хранилище стоимости. Как и фиатные валюты, Биткоин не поддерживается никакими физическими товарами или драгоценными металлами.

На протяжении большей части истории стоимость Биткоина определялась главным образом спекулятивным интересом. Биткоин демонстрировал явные признаки финансового пузыря с резкими скачками цен и повышенным вниманием со стороны СМИ.

Скорее всего, эти факторы со временем исчезнут, так как Биткоин продолжает набирать популярность, хотя будущее предсказать трудно.

Преимущетва полезности и возможности передачи Биткоина омрачаются трудностями, связанными с хранением и площадками для обмена криптовалют. В последние годы биржи цифровых валют часто страдают от взломов, краж и мошенничества.

Конечно, кражи происходят и в мире фиатных валют. Однако в этих случаях законодательство является гораздо более устоявшимся и предоставляет несколько простых способов правовой защиты.

Биткоин и другие ничем не обеспеченные криптовалюты всё ещё рассматриваются как что-то вроде “Дикого Запада” в плане регулирования.

Различные правительства рассматривают Биткоин совершенно по-разному, и это сильно влияет на процесс принятия Биткоина в качестве глобальной валюты.

Читайте также Прогноз цены Биткоина на 2020 год – чего ожидать?

Сколько должен стоить Биткоин, чтобы конкурировать с фиатными валютами

Для того, чтобы оценить ценность Биткоина, нам нужно представить, какого уровня проникновения на рынок он может добиться в каждой сфере.

Эта статья не касается вопроса о том, каким будет проникновение на рынок, но ради оценки мы возьмём произвольное значение в 15 процентов для Биткоина как в качестве валюты, так и в качестве хранилища ценности.

Всем читателям предлагается сформировать собственное мнение по этому прогнозу и соответствующим образом скорректировать оценку.

Самый простой вариант – это посмотреть на текущую мировую стоимость всех средств обмена и всех средств хранения стоимости, сопоставимых с Биткоином, и вычислить значение для рассматриваемого процента Биткоина.

Основным средством обмена являются выпускаемые государствами деньги, и в нашей модели мы сосредоточимся исключительно на них.

Грубо говоря, резервуар M1 (который включает в себя M0) в настоящее время стоит около 25 триллионов долларов США, и это значение мы берём как текущую глобальную стоимость средств обмена.

M3 (который включает в себя все остальные резервуары) минус M1 – получается около 45 триллионов долларов. Его мы возьмём в качестве хранилища ценности, сравниваемого с Биткоином.

Также мы добавим оценочное значение мировой стоимости золота, хранящегося в качестве инструмента хранения стоимости.

Хотя некоторые могут использовать в качестве хранилища ценности ювелирные изделия или криптовалюты, обеспеченные золотом, для нашей модели мы будем рассматривать только золотые слитки.

По оценкам Геологической службы США, на конец 1999 года на поверхности Земли было около 122 000 метрических тонн золота. Из них 48% или 58 560 метрических тонн приходится на частные и государственные запасы слитков.

При текущей расчётной цене в 1200 долларов за тройскую унцию это количество золота сегодня стоит более 2,1 триллиона долларов США.

В последние годы наблюдается дефицит серебра, при этом правительства продают свои серебряные слитки в значительных объёмах, поэтому мы считаем, что большая часть серебра используется в промышленности, а не в качестве инструмента хранения стоимости, и не будем включать серебро в нашу модель.

Мы также не будем возиться с другими драгоценными металлами или драгоценными камнями.

В совокупности глобальная стоимость инструментов хранения стоимости, сопоставимых с Биткоином, включая сберегательные счета, малые и большие срочные депозиты, фонды денежного рынка и золотые слитки, по нашей оценке, составляет 47,1 триллиона долларов США.

Таким образом, глобальная стоимость средств обмена и инструментов хранения стоимости составляет 72,1 триллиона долларов США.

Если бы Биткоин достиг уровня в 15%, который мы взяли для этой оценки, его рыночная капитализация в сегодняшних деньгах составила бы 10,8 триллиона долларов.

С учётом того, что в обращении может находиться всего 21 миллион биткоинов, цена одного биткоина была бы на уровне 514 000$.
Это довольно простая долгосрочная модель.

Возможно, самый большой вопрос, от которого это зависит, заключается в том, какого именно уровня принятия сможет добиться Биткоин.

Если взять текущую цену Биткоина, есть риск того, что уровень принятия будет низким или он вообще провалится как валюта и будет вытеснен одной или несколькими другими цифровыми валютами.

Модели часто рассматривают скорость перемещения денег, при этом утверждается, что переводы через Биткоин могут занимать меньше часа, поэтому скорость перемещения денег в будущей экосистеме Биткоина будет выше, чем в существующих системах.

Однако есть и другая точка зрения, которая заключается в том, что скорость движения денег не ограничивается существующими платёжными системами каким-либо существенным образом и что главным определяющим фактором здесь является необходимость или желание людей совершать сделки.

Таким образом, прогнозируемая будущая скорость движения денег может рассматриваться как приблизительно равная текущему значению.

Ещё один подход к моделированию цены Биткоина, который может быть полезен для краткосрочного и среднесрочного прогнозирования, заключается в изучении конкретных отраслей или рынков, и оценке того, какая часть рассматриваемого рынка может в итоге перейти на использование Биткоина.

Компания World Bitcoin Network предоставляет отличный инструмент для этого.