Dark Pool: зона теневой ликвидности рынка

Dark Pool – это альтернативная торговая система, дающая инвесторам возможность размещать заказы, не раскрывая информацию о предстоящей сделке другим участникам биржи до момента ее совершения. Темная ликвидность используется крупными игроками как способ избежать влияния спекулянтов и скачков рыночной цены.

Понятие черных пулов

Что такое даркпул? Это ликвидность, скрытая от остальных участников рынка. Сделки проводятся в режиме анонимности: информация об объемах, цене, участниках остается неизвестной широкой общественности и публикуется после проведения операции.

Рисунок 1. Даркпул – популярный инструмент у крупных трейдеров

Инструмент Dark Pool появился в начале 1980-х годов. Его развитию способствовали следующие факторы:

• разрешение комиссии США по ценным бумагам (SEC) на проведение крупных сделок;
• развитие электронной торговли;
• снижение транзакционных издержек биржевых игроков.

Почему возник темный пул ликвидности? Его появление отвечает интересам крупных продавцов на бирже. Например, инвестор желает продать большой пакет акций компании А. На открытом рынке у него есть три способа совершить сделку:

• продавать акции на протяжении 1-3 дней через биржевого трейдера;
• разместить одновременно несколько небольших заказов;
• продавать акции малыми партиями до тех пор, пока не отыщется крупный покупатель на остаток.

Перечисленные варианты имеют существенный недостаток для продавца: рынок отреагирует на возросшее предложение снижением цены. Сделка окажется выгоднее, если останется анонимной, по следующим причинам:

• спекулянты не смогут воспользоваться ситуацией;
• цена не упадет на фоне возросшего предложения;
• в темном пуле проще отыскать покупателя на весь объем акций, потому что в анонимную зону приходят крупные игроки.

Рисунок 2. Даркпул позволяет скрывать информацию о сделках от остальных участников биржи.

Даркпул, выгодный в приведенном примере для продавца, означает для покупателя потенциальный риск совершения сделки по непривлекательной цене. Возможно, что стоимость акций в темной зоне окажется выше, чем установится на свободном рынке после купли-продажи пакета.

По данным аналитиков, в 2017 году процент активов, реализуемых на скрытых рынках, составлял около 40% от совокупного объема торгов в США. Для сравнения, в 2010 году этот показатель составлял около 17%.

Разновидности темной ликвидности

На современном рынке существуют три вида даркпула:

1. Темная ликвидность независимых компаний
   Специально создаваемые фирмы создают инвесторам условия для анонимного проведения сделок на бирже. Воспользоваться их схемами вправе клиенты, перечислившие установленную плату.
2. Даркпул брокера
   Участники брокерской компании договариваются об условиях крупных сделок и заключают их, не размещая предложения на бирже.
3. Дарк пул биржи
   Специальные инструменты внутри торговых площадок, обеспечивающие анонимность для участников.

Даркпул на рынке криптовалют

На криптовалютном рынке понятие даркпула используется для обозначения принципа работы бирж в анонимном режиме, когда информация об объеме совершенных сделок, именах покупателя и продавца остается недоступной для других участников.

Крупные владельцы Биткоина и Эфириума, опасаются, что совершаемые на открытом рынке операции способны негативно повлиять на его структуру, привести к росту цены. Поэтому они предпочитают искать покупателей (продавцов) вне биржи, чтобы заключать сделки напрямую.

Рисунок 3. Даркпул – инструмент для проведения теневых сделок с биткоином

В 2018 году действует два проекта в сфере цифровых денег, позволяющих участникам использовать дарк пул криптовалют:

1. Kraken
   Поддерживает торговлю монетами Биткоин и Эфириум. Позволяет инвесторам совершать сделки на условиях полной анонимности, чтобы информация об операциях не вызывала колебания рыночной цены. Площадка устанавливает минимальный размер сделок, совершаемых в рамках даркпула: от 50 BTC и от 2 500 ETH.
2. Republic Protocol
   Площадка, использующая специальный прокол, позволяющий в закрытом режиме обмениваться монетами BTC, ETH, ERC20-токенами.

Рисунок 4. Republic Protocol – площадка, поддерживающая дарк пул криптовалют

В 2018 году даркпул остается новым и относительно мало освоенным явлением на криптовалютном рынке. По оценкам аналитиков, развитие темной ликвидности привлечет в сферу цифровых денег крупных инвесторов, что будет способствовать ее развитию.

Итоги: преимущества и недостатки системы