Торгуйте уверенно с бесплатными сигналами Зарегистрироваться
image
Трейдинг портал » Торговля акциями » Крах Lehman Brothers. Анализ прецедента

Крах Lehman Brothers. Анализ прецедента

Крах Lehman Brothers. Анализ прецедента

15 сентября 2008 года компания Lehman Brothers подала заявление о банкротстве.

У Lehman было 639 млрд долларов активов и 619 млрд долларов долга, и её банкротство стало крупнейшим в истории, так как по размеру активов она намного превосходила предыдущих обанкротившихся гигантов, таких как WorldCom и Enron.

На момент краха Lehman был четвёртым по величине инвестиционным банком США, в котором работало 25 000 сотрудников по всему миру.

Гибель Lehman также сделала компанию крупнейшей жертвой финансового кризиса, вызванного высокорисковыми ипотечными кредитами, который прокатился по мировым финансовым рынкам в 2008 году.

Крах Lehman стал знаменательным событием, которое значительно усугубило кризис 2008 года и способствовало падению капитализации мировых рынков акций в октябре 2008 года почти на 10 трлн долларов – крупнейшее снижение за месяц в то время.

Читайте также Акций Toys ‘R’ Us больше нет. И вот почему

История Lehman Brothers

Компания Lehman Brothers имела скромное происхождение, и её корни можно было проследить до небольшого магазина, который был основан немецким иммигрантом Генри Леманом в городе Монтгомери штата Алабама в 1844 году.

В 1850 году Генри Леман с братьями Эмануэлем и Майером основали Lehman Brothers.

Хотя в течение следующих десятилетий компания процветала, и вся экономика США превращалась в крупнейшего игрока международного уровня, Lehman пришлось бороться с множеством проблем на протяжении многих лет.

Lehman пережил всё – банкротства железных дорог в 1800-х годах, Великую депрессию 1930-х годов, две мировые войны, нехватку капитала из-за действий American Express Co. (AXP) в 1994 году, а также крах фонда Long-Term Capital Management и дефолт России 1998 года.

Тем не менее, несмотря на способность пережить прошлые катастрофы, крах на рынке рынка жилья в США в конечном итоге поставил Lehman на колени, поскольку огромные вложения в рынок высокорискованных ипотечных кредитов оказались катастрофическим шагом.

Читайте также Лучшие акции золотодобывающих компаний на январь 2019 года

Главный виновник

В 2003 и 2004 годах, когда в США вовсю шёл ипотечный бум (или пузырь), компания Lehman приобрела пять ипотечных кредитных фирм, включая высокорискованных кредиторов BNC Mortgage и Aurora Loan Services, которые специализировались на кредитах класса Alt-A (выданных заёмщикам без полного пакета документации).

Поначалу приобретение Lehman казалось логичным; рекордные доходы от бизнеса в сфере недвижимости позволили увеличить доходы на 56% в период с 2004 по 2006 год, и темпы роста были очень высокими по сравнению с другими предприятиями в области инвестиционного банкинга и управления активами.

В 2006 году фирма провела секьюритизацию ипотечных кредитов на 146 млрд долларов – на 10% больше, чем в 2005 году.

Компания Lehman отчитывалась о рекордной прибыли ежегодно с 2005 по 2007 год. В 2007 году компания отчиталась о чистой прибыли в размере рекордных 4,2 млрд долларов при общем доходе 19,3 млрд.

Читайте также Десять лучших мировых компаний-разработчиков программного обеспечения

Колоссальный просчёт Lehman

В феврале 2007 года акции достигли рекордной отметки в 86,18$, в результате чего рыночная капитализация Lehman приблизилась к 60 млрд долларов.

Однако к первому кварталу 2007 года проблемы на рынке жилья США уже стали очевидными, поскольку число дефолтов по ипотечным кредитам с высоким риском выросло до семилетнего максимума.

14 марта 2007 года, через день после крупнейшего за последние пять лет падения акций, связанного с опасениями, что рост количества банкротств повлияет на прибыльность Lehman, фирма сообщила о рекордных значениях прибыли за первый финансовый квартал.

В ходе селекторного совещания компании после выхода отчёта о прибыли главный финансовый директор Lehman заявил, что риски, связанные с ростом числа просрочек по ипотеке, хорошо сдерживаются и не окажут существенного влияния на прибыль фирмы.

Он также сказал, что проблемы на рынке субстандартных кредитов не должны распространиться на остальной рынок жилья или нанести ущерб экономике США.

Читайте также Топ 10 ритейлеров с мировым именем

Начало конца для Lehman

В августе 2007 года, когда разразился кредитный кризис и потерпели крах два хедж-фонда Bear Stearns, акции Lehman резко упали.

В течение этого месяца компания ликвидировала 2 500 рабочих мест, связанных с ипотекой, и закрыла свой филиал BNC.

Кроме того, она также закрыла офисы кредитной фирмы Aurora, относящейся к категории Alt-A, в трёх штатах.

Даже когда коррекция на рынке жилья США набрала обороты, Lehman продолжал оставаться основным игроком на ипотечном рынке.

В 2007 году Lehman выпустил больше ипотечных ценных бумаг, чем любая другая фирма, собрав портфель в 85 миллиардов долларов – в четыре раза больше собственного акционерного капитала.

В четвёртом квартале 2007 года акции Lehman подскочили, поскольку мировые рынки акций достигли новых максимумов, а цены на активы с фиксированным доходом показали временное восстановление.

Однако руководство фирмы не воспользовалось возможностью урезать свой огромный ипотечный портфель, хотя, если оглянуться назад, это был их последний шанс.

Читайте также Лучшие акции альтернативных энергетических компаний на январь 2019 года

Lehman несётся в пропасть

Уровень кредитного плеча, или отношение общих активов к акционерному капиталу, в 2007 году составил 31:1, а огромный портфель ипотечных ценных бумаг сделал компанию очень уязвимой к ухудшающейся рыночной конъюнктуре.

17 марта 2008 года, после почти свершившегося краха Bear Stearns (второго по величине эмитента ипотечных ценных бумаг) акции Lehman упали на 48% из-за беспокойства, что эта фирма может стать следующим банкротом на Уолл-Стрит.

Доверие к компании в некоторой степени вернулось в апреле, после того, как она привлекла 4 млрд долларов через выпуск привилегированных акций, которые были конвертированы в обычные акции Lehman с премией 32% к их текущей цене в то время.

Тем не менее, акции продолжили падать, поскольку менеджеры хедж-фондов начали ставить под сомнение справедливость оценки ипотечного портфеля Lehman.

9 июня компания Lehman объявила о убытках за второй квартал в размере 2,8 млрд долларов, впервые после инцидента с American Express, и сообщила, что она привлекла ещё 6 млрд долларов инвестиций.

Фирма также заявила, что увеличила свой пул ликвидности примерно до 45 миллиардов долларов, уменьшила общую сумму активов на 147 миллиардов долларов, сократила позиции в жилищной и коммерческой ипотеке на 20%, а также снизила кредитное плечо с 32 до 25.

Читайте также Пять крупнейших акционеров Apple (AAPL)

Слишком мало и слишком поздно для Lehman

Однако этих мер было слишком мало, и принимались они слишком поздно.

В течение всего лета руководство Lehman предпринимало неудачные попытки заручиться поддержкой ряда потенциальных партнеров.

В первую неделю сентября 2008 года акции упали на 77% на фоне падения фондовых рынков по всему миру, так как инвесторы поставили под сомнение план генерального директора Ричарда Фульда по сохранению независимости компании путём продажи части подразделения по управлению активами и отказа от активов, связанных с коммерческой недвижимостью.

Надежды, что долю в Lehman купит Корейский банк развития, были разбиты 9 сентября, когда государственный южнокорейский банк приостановил переговоры.

Новость стала смертельным ударом для Lehman и привела к падению акций на 45%, а также взлёту кредитно-дефолтных свопов по долгу компании на 66%.

Клиенты хедж-фонда компании начали уходить, а краткосрочные кредиторы – сокращать кредитные линии.

10 сентября Lehman компания объявила о мрачных предварительных финансовых результатах за третий квартал, что подчеркнуло хрупкость её финансового положения.

Фирма сообщила об убытке в 3,9 млрд долларов, включая снижение стоимости активов в 5,6 млрд, а также объявила о масштабной стратегической реструктуризации своего бизнеса.

В тот же день агентство Moody’s Investor Service объявило, что пересматривает кредитные рейтинги Lehman, а также высказало мнение, что Lehman придётся продать контрольный пакет стратегическому партнеру, чтобы избежать этого понижения.

Эти события привели к падению акций 11 сентября на 42%.

К концу недели у Lehman оставался всего 1 миллиард долларов, и время быстро истекало.

Последние попытки заключить договор о поглощении Lehman, которые предпринимались между Lehman, Barclays PLC и Bank of America Corp. (BAC) в выходной 13 сентября, оказались безуспешными.

В понедельник, 15 сентября, компания Lehman объявила о банкротстве, в результате чего её акции упали на 93% от предыдущего уровня закрытия 12 сентября.

Читайте также Что было бы, если бы вы приобрели акции Apple на 100$ в 2002 году

Итог

Крах Lehman волновал мировые финансовые рынки в течение нескольких недель, что связано с размером компании и её статусом крупного игрока в США и на международном уровне.

Многие поставили под сомнение решение правительства США позволить Lehman обанкротиться на фоне молчаливой поддержки компании Bear Stearns, которая была приобретена JPMorgan Chase & Co. (JPM) в марте 2008 года.

Банкротство Lehman привело к тому, что её рыночная стоимость размером более чем 46 миллиардов долларов просто испарилась.

Её крах также послужил катализатором для покупки Банком Америки компании Merrill Lynch в рамках кризисного соглашения, о котором было объявлено 15 сентября.

Возможно вам также будет интересно прочитать статьи

Кто является основными конкурентами Netflix

Топ 4 держателей акций Амазон

Самые крупные компании, принадлежащие Pepsi (PEP)

Поделиться с друзьями:

Читайте также:

7 компаний ресторанного сектора, акции которых можно купить для крупной отдачи

Содержание1 Рестораны и кафе оказались в затруднительном положении из-за карантина, так что спешите купить их ...

Компании из сферы телемедицины

Содержание1 TDOC является единственной торгуемой на публичных биржах компанией, но следует также обратить внимание на ...

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *